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华域汽车600741受益于集团发展

发布时间:2019-10-19 08:32:30 编辑:笔名

  华域汽车(600741):受益于集团发展

  业绩基本符合预期。华域汽车2010年实现营业收入440.6亿元,同比增加78.6%;归属于上市公司股东净利润25.1亿元,同比增长64.2%;公司2010年良好的业绩表现主要受益于上海大众销量(+37.5%)、上海通用销量(+42.8%)超越行业的增长以及销售产品附加值的提高。

  期间费用率控制良好。2010年公司毛利率15.7%,同比略有下降;净利率与同期比基本持平。因为与上汽集团关联交易占比84%,公司的销售费用率维持在很低的水平;公司管理费用率下降0.8百分点,财务费用率下降0.2个百分点;扣除延锋伟世通2009年4月和上海汽车制动系统有限公司2010年11月并表的影响,公司净利率水平实际有所提升。

  预计公司2011年仍能保持较快发展。今年月份上海大众销量同比增长50%,上海通用销量同比增长42%。上汽集团旗下合资公司超越行业的发展势头为华域汽车2011年的业绩提供良好的保障。

  公司未来看点是"零级化、中性化、国际化"的实施。2010年公司与上汽集团的关联业务占比是84%,而2009年这一占比是67.39%。虽然关联交易占比上升主要是因为集团的合资公司快速发展所致,但积极拓展上汽集团以外客户,仍然需要公司未来付出更多努力。

  投资建议:公司目前受益于上海通用、上海大众等上汽系整车企业良好发展,未来看点是"零级化、中性化、国际化"战略的实施情况。预计公司2011年增长良好,2011年净利润增长21%,对应EPS1.17元,维持"审慎推荐-A"投资评级。

  风险提示:原材料成本显着上升;汽车市场景气度大幅下降。

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